El presidente Donald Trump parece querer actuar en ambos sentidos en la economía estadounidense.
Por un lado, recientemente dijo que la economía está en una "edad de oro" y llamó a Estados Unidos "el país más caluroso del mundo".
Sin embargo, al mismo tiempo, exigió directamente que la Reserva Federal recortara drásticamente las tasas de interés para estimular la actividad económica. Y su gobernador recientemente elegido, Stephen Mirran, ha liderado la presión para lograr una reducción mayor de la que desean sus nuevos colegas de la Reserva Federal.
Cuando la economía es fuerte, los bancos centrales generalmente no reducen las tasas de interés e incluso pueden aumentarlas para evitar alimentar la inflación. Y así, para respaldar sus argumentos a favor de grandes recortes, Miran ensalzó las "desventajas riesgosas" de la economía y el debilitamiento del mercado laboral, contradiciendo las palabras de Trump sobre una "edad de oro".
Trump y Miran también parecen estar ignorando el problema de la inflación, que el presidente ha dicho que está "superada" y Miran cree que está lo suficientemente cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Aún así, la inflación sigue alta y ha vuelto a repuntar en los últimos meses, una de las razones clave por las que la Reserva Federal ha adoptado un enfoque gradual para reducir las tasas de interés.
Soy macroeconomista, lo que significa que estudio los factores generales que afectan la economía, como las tasas de interés.
Es bien sabido que las tasas más bajas fomentan un crecimiento más rápido y, por supuesto, todos los presidentes quieren una economía más fuerte. Pero el trabajo de la Reserva Federal al fijar las tasas de interés es lidiar con cualquier realidad que muestren los datos y tomar decisiones en consecuencia.
¿La economía está caliente o no?
En los términos más simples, la Reserva Federal aumenta las tasas de interés cuando la economía está "caliente" o la inflación está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, y las reduce cuando hay preocupaciones sobre el desempleo.
En su última reunión, en septiembre, la Reserva Federal recortó las tasas en un cuarto de punto, citando una desaceleración del crecimiento del empleo y una mayor incertidumbre económica. Miran, el candidato de Trump, fue el único de los 12 miembros del comité de fijación de políticas de la Reserva Federal que votó a favor de un recorte más agresivo de medio punto.
La única razón creíble para un recorte tan grande de las tasas de interés, frente a una inflación aún alta, es la creencia de que el mercado laboral es increíblemente débil. Según la medida preferida de la Reserva Federal, el índice de gastos de consumo personal, la inflación se aceleró durante todo el verano y se situó en el 2,7% a finales de agosto, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
No hay duda de que el crecimiento del empleo se ha desacelerado considerablemente en los últimos meses, pero ¿lo suficiente como para ignorar por completo el riesgo de un aumento de la inflación? Al menos por ahora, la Reserva Federal no lo cree así.
Y si la economía estuviera realmente activa, como afirma el presidente, la Reserva Federal no tendría más remedio que mantener las tasas estables o aumentarlas, especialmente dada la elevada inflación.
Stephen Mirran, recientemente nombrado miembro del Comité Federal de Mercado Abierto, ha presionado para lograr un recorte de tipos mucho mayor que el de sus colegas. AP Photo/Mariam Zuhaib Los riesgos de seguir caprichos políticos
Esta situación es la razón fundamental por la que la independencia del banco central es importante.
Los esfuerzos de Trump por influir en la Reserva Federal no fueron sutiles y rompieron con la intención del Congreso de aislar a la Reserva Federal de la manipulación política. Además de presionar para lograr un gran recorte de las tasas de interés, intentó despedir a un miembro de la Junta de Gobernadores por acusaciones cuestionables y consideró destituir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Los riesgos de seguir los deseos del presidente por encima de lo que muestran los datos quedaron claramente demostrados en 2021, cuando el presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, reemplazó al jefe del banco central del país. El banquero central ha estado subiendo los tipos para controlar la inflación, que ha rondado el 20%, pero Erdogan ha exigido que se reduzcan. En respuesta, la lira turca cayó a mínimos históricos y la inflación aumentó a más del 70% en 2022.
Algo similar podría suceder en EE.UU. si Trump continúa por el mismo camino de inmiscuirse con la Reserva Federal. En una señal de lo preocupado que está Wall Street por este riesgo, un estudio reciente estimó que si Trump cumpliera su amenaza de despedir a Powell, el mercado de valores podría perder aproximadamente 1 billón de dólares como resultado.
Esto se debe a que la credibilidad de la Reserva Federal se basa en su capacidad para tomar decisiones guiadas por evidencia económica, no por conveniencia política. Esa independencia significa que las autoridades deben sopesar los datos sobre inflación, empleo y crecimiento, no los ciclos electorales o las demandas partidistas.
Justificando un recorte de tipos más profundo
En previsión de la próxima reunión de la Reserva Federal los días 28 y 29. En octubre, las autoridades se enfrentan a un delicado acto de equilibrio. Con la inflación aún por encima de la meta y signos de desaceleración del crecimiento del empleo, es necesario recortar las tasas lo suficiente como para evitar una caída, pero no tan bajo como para que la inflación se salga de control.
Los operadores dan casi un 100% de posibilidades de que se produzcan dos recortes más de un cuarto de punto este año, uno el 29 de octubre y el otro en diciembre. Esto llevaría la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal a un rango de 3,5%-3,75% para fines de 2025, frente al 4%-4,25% actual.
Según las propias proyecciones de tipos de Mirano, es probable que vuelva a buscar un recorte mayor, de medio punto o más, en ambas reuniones, ya que cree que el tipo de referencia de la Reserva Federal debería estar por debajo del 3% a finales de año.
Para mí, como economista, la única forma en que la Reserva Federal, actuando de forma independiente, podría justificar razonablemente un recorte de tasas tan significativo en los próximos meses es si la tasa de desempleo comienza a aumentar de manera constante, con el riesgo obvio de que la economía caiga en recesión.
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