En la última década, las plataformas de crowdfunding -como Kickstarter, Indiegogo, Verkami o Ulule- se han convertido en uno de los impulsores más visibles del crowdfunding, ayudando a pequeños emprendedores con proyectos innovadores a obtener financiación por valor de casi 10 mil millones de dólares.
Desde relojes inteligentes hasta cafeteras portátiles o videojuegos, millones de personas han apoyado ideas creativas aportando pequeñas cantidades de dinero a cambio de una recompensa futura (compra de productos rebajados, versiones exclusivas o anticipadas, merchandising, eventos, talleres, etc.). Pero detrás de este fenómeno aparentemente espontáneo se esconde una pregunta fascinante: ¿cómo decide la multitud (inversores y financieros) qué proyectos apoyar?
En un estudio académico publicado en el verano de 2025, ofrecemos una respuesta basada en evidencia. Al analizar datos diarios de casi 4.000 proyectos de Kickstarter, encontramos un patrón de comportamiento colectivo que combina dos fuerzas:
Señalización: información transmitida por el creador.
Comportamiento de rebaño: imitación de los primeros financieros por parte de los financieros posteriores.
Lejos de ser irracional, esta combinación genera lo que en economía se llama una cascada de información: un proceso en el que las decisiones individuales, observadas y acumuladas, transmiten información útil al resto del mercado. En otras palabras, la sabiduría ocurre en las multitudes... si las condiciones son adecuadas.
La curva de conducta: del análisis a la imitación
Kickstarter es el laboratorio perfecto para estudiar cómo las personas toman decisiones en entornos inciertos. A diferencia del crowdfunding de acciones, en el que los inversores compran una participación en una empresa y los expertos financieros desempeñan un papel clave, el crowdfunding basado en recompensas no tiene expertos identificables.
Los patrocinadores son generalmente consumidores normales que dan pequeñas cantidades a cambio de recibir el producto cuando se produce. Esto plantea un problema: ¿cómo distinguir los buenos proyectos de los malos si casi no hay analistas o inversores profesionales en estos mercados para filtrar la información?
El resultado más revelador del estudio es la existencia de dos fases claramente diferenciadas en la evolución de las campañas de Kickstarter: la fase de señalización y la fase de pastoreo.
Fase de señalización
En los primeros días, un pequeño grupo de patrocinadores (entre el 5 y el 10% del total) se comportan de forma racional e informada. Estos primeros financiadores no actúan impulsivamente, sino sobre la base de señales de calidad visibles, como la claridad y extensión de la descripción del proyecto, la experiencia previa del emprendedor, la existencia de actualizaciones tempranas o enlaces externos (sitios web, redes sociales), así como el uso de un tono positivo y transparente en la descripción de los riesgos del proyecto.
En la práctica, estos primeros patrocinadores "leen la letra pequeña", analizan la información y deciden si vale la pena confiar en el creador del proyecto: el emprendedor.
Nuestra investigación muestra que los proyectos mejor presentados alcanzan rápidamente el 10% de su financiación objetivo, lo que es una señal pública de credibilidad.
Fase de comportamiento de rebaño
A medida que avanza la campaña, la lógica cambia. Los patrocinadores tardíos (la gran mayoría) dejan de basar sus decisiones en información directa sobre el proyecto y comienzan a imitar el comportamiento de los patrocinadores iniciales.
Si una campaña avanza rápidamente en los primeros días, esa velocidad genera confianza y atrae nuevas contribuciones. Si por el contrario tarda demasiado en despegar, el efecto es el contrario.
El estudio muestra que existe una relación directa entre el tiempo que tarda un proyecto en alcanzar el 10% inicial y la velocidad de financiación en las etapas posteriores: cuanto más rápido se plantea el proyecto al principio, más rápido se financia todo el proyecto.
Este patrón genera una curva característica: un inicio muy dinámico (señalización), seguido de una aceleración continua impulsada por el comportamiento de rebaño. En proyectos exitosos, la curva de financiación tiene una forma convexa: un aumento creciente. En los casos fallidos, la curva es plana o decreciente desde el principio.
La curva de evolución de la financiación de los proyectos presentados en Kickstarter que tienen éxito (rojo) y los que no llegan a la meta (azul). Fuente: elaboración propia, aportado por el autor (no reutilizar) ¿Sabiduría o contagio?
Se podría pensar que este comportamiento colectivo es simplemente una forma de contagio emocional. Sin embargo, el comportamiento de rebaño que vemos en Kickstarter no es irracional, sino más bien el resultado de un aprendizaje social efectivo, conocido como la "sabiduría de la multitud", que desafía a los patrocinadores a autoseleccionar:
Aquellos que están más familiarizados con el producto (por ejemplo, los diseñadores que apoyan un nuevo dispositivo) tienden a ser los primeros en adoptarlo, capaces de analizar la calidad del proyecto y del emprendedor.
Los menos informados prefieren esperar y ver qué hace la primera persona antes de decidir.
Esta autoselección produce una cascada de información positiva, donde las primeras decisiones contienen información útil que se transmite a los demás. A medida que avanza la campaña, la información transmitida por el comportamiento de los primeros partidarios se vuelve más fuerte. Es decir, el rebaño sustituye la señalización de calidad, pero no la destruye, sino que la complementa.
¿Por qué la cascada de información es una buena noticia?
La multitud aprende colectivamente. Los patrocinadores más informados enseñan sus decisiones a los menos informados, y el resultado es que la asignación de activos es, en promedio, más eficiente de lo que se esperaría en un mercado no supervisado.
Este mecanismo permite compensar la falta de expertos y reducir el problema de la información asimétrica que suele limitar la financiación de proyectos creativos.
En conclusión, una multitud, bien gestionada, puede ser sabia.
Implicaciones directas para los emprendedores
Las dos fuerzas implicadas en esta toma de decisiones, la señalización y el comportamiento gregario, hacen del crowdfunding una herramienta muy atractiva para emprendedores con ideas creativas, ya que los buenos proyectos consiguen el 100% de la financiación en tan solo unos días.
La clave es la calidad de las señales iniciales y la capacidad de las plataformas para hacer visible información sobre el comportamiento temprano de los financiadores. Las campañas con mejor diseño y comunicación inicial en el crowdfunding atraen a patrocinadores informados, que actúan como catalizadores del éxito.
Es fundamental que el emprendedor publique información transparente y señales de compromiso (por ejemplo, actualizaciones tempranas, prototipos o vídeos claros).
La atención debe centrarse en los primeros días, porque la financiación anticipada crea un efecto de "bola de nieve" que determina el resultado final.
Implicaciones para los reguladores
Contrariamente a lo que algunos temen, la evidencia sugiere que los mercados de crowdfunding no están dominados por el fraude o la irracionalidad, sino que tienden a autorregularse a través del aprendizaje social.
Por lo tanto, el riesgo de fraude es bajo, mientras que una regulación excesiva podría sofocar la innovación de los creadores y la participación de los financieros.
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