Un indicador de riesgo sobre la deuda de Oracle Corp. alcanzó un máximo de tres años en noviembre, y las cosas sólo empeorarán en 2026 a menos que el gigante de las bases de datos sea capaz de calmar la ansiedad de los inversores sobre un gasto masivo en inteligencia artificial, según Morgan Stanley.
Un déficit de financiación, un balance creciente y un riesgo de obsolescencia son sólo algunos de los peligros que enfrenta Oracle, según Lindsay Tyler y David Hamburger, analistas de crédito de la correduría. El costo de asegurar la deuda de Oracle Corp. contra el incumplimiento durante los próximos cinco años aumentó a 1,25 puntos porcentuales al año el martes, según ICE Data Services.
El precio de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años corre el riesgo de superar un récord establecido en 2008, ya que las preocupaciones sobre el exceso de endeudamiento de la compañía para financiar sus ambiciones de IA continúan estimulando fuertes coberturas por parte de bancos e inversores, advirtieron en una nota el miércoles.
Los swaps de incumplimiento crediticio podrían superar los 1,5 puntos porcentuales en el corto plazo y podrían acercarse a los 2 puntos porcentuales si la comunicación sobre su estrategia financiera sigue siendo limitada a medida que avanza el nuevo año, escribieron los analistas. En 2008, los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle alcanzaron un récord de 1,98 puntos porcentuales, según muestra ICE Data Services.
Un representante de Oracle declinó hacer comentarios.
Oracle se encuentra entre las empresas que participan en una carrera por el gasto en IA, que rápidamente ha convertido al gigante de los centros de datos en el barómetro del mercado crediticio para el riesgo de IA. La empresa pidió prestado 18.000 millones de dólares en el mercado estadounidense de alta calidad en septiembre. A principios de este mes, un grupo de unos 20 bancos concertó un préstamo de financiación de proyectos de aproximadamente 18.000 millones de dólares para construir un campus de centro de datos en Nuevo México, que Oracle asumirá como inquilino.
Los bancos también están proporcionando un paquete de préstamos separado de 38 mil millones de dólares para ayudar a financiar la construcción de centros de datos en Texas y Wisconsin desarrollados por Vantage Data Centers, informó Bloomberg el mes pasado. Los prestamistas involucrados en estos préstamos de construcción vinculados a Oracle probablemente sean un impulsor clave del aumento reciente en el volumen de operaciones de los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle, una tendencia que puede persistir, según Morgan Stanley.
"Durante los últimos dos meses, se ha vuelto más evidente que los préstamos de construcción en proceso reportados, para sitios donde Oracle es el futuro inquilino, pueden ser un impulsor aún mayor de cobertura en los últimos tiempos y en el futuro", escribieron los analistas.
Existe el riesgo de que algunas coberturas de los bancos puedan deshacerse si los bancos distribuyen estos préstamos a otras partes, escribieron. Aún así, otras partes también pueden cubrirse en algún momento, incluso si en el futuro las necesidades de financiación de la deuda de construcción no terminan después de los sitios de Vantage y el sitio de Nuevo México.
El mes pasado, los analistas dijeron que esperan que el deterioro del crédito a corto plazo y la incertidumbre impulsen una mayor cobertura por parte de los tenedores de bonos y prestamistas.
"La dinámica de cobertura de los tenedores de bonos y también la dinámica de la cobertura temática podrían ganar importancia en el futuro", agregaron.
Los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle han tenido un desempeño inferior al índice CDX de grado de inversión más amplio y los bonos corporativos de Oracle han tenido un desempeño inferior al índice de alto grado de Bloomberg en medio del aumento en la demanda de cobertura y el debilitamiento del sentimiento. Las preocupaciones también han comenzado a pesar sobre las acciones de Oracle, que según los analistas pueden incentivar a la gerencia a esbozar un plan de financiamiento en la próxima convocatoria de ganancias, incluidos detalles sobre Stargate, centros de datos y gasto de capital.
Los analistas habían recomendado anteriormente que los inversores compren bonos de Oracle y swaps de incumplimiento crediticio en lo que se conoce como operación base, para beneficiarse de su expectativa de que los derivados crediticios se ampliarían más que los bonos. Ahora dicen que es un negocio más limpio simplemente comprar los swaps de incumplimiento crediticio directamente.
"Por lo tanto, estamos cerrando la parte de 'compra de bonos' de la operación base y manteniendo la parte de 'compra de protección de CDS'", escribieron. "Creemos que negociar CDS directamente es más limpio en este momento y resultará en un mayor movimiento de diferenciales".
Larry Ellison, presidente de la junta directiva de Oracle, respalda a su hijo, que también está considerando ofertas de Netflix y Comcast.
Mutua escribe para Bloomberg.
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