A principios de 2026, el petróleo se cotizaba a 60 dólares el barril, el nivel más bajo en cuatro años, en medio de expectativas de caída de los precios y un aparente exceso de oferta mundial. Las expectativas de que la intervención estadounidense en Venezuela impulsaría la explotación mantuvieron bajos los precios, que ni siquiera los esfuerzos de la OPEP+ lograron aumentar. Sin embargo, en las últimas semanas el barril ha alcanzado los 70 dólares, lo que refleja renovadas tensiones en el Medio Oriente.
¿'Dejá vu' de enero?
La amenaza de Donald Trump de intensificar un conflicto militar con Irán ha adquirido un tono cada vez más agresivo en las últimas semanas. El despliegue naval y aéreo en Oriente Medio recuerda a la movilización de Washington en Venezuela el pasado mes de enero y al despliegue de Rusia en la frontera con Ucrania hace cuatro años. Una vez que se movilizan los equipos y los barcos, retirarlos sin entrar en combate es políticamente costoso, con el riesgo de que la amenaza pierda credibilidad si no conduce a la acción.
Mientras tanto, las conversaciones entre funcionarios estadounidenses e iraníes en Ginebra sobre el enriquecimiento de uranio siguen estancadas. Los líderes de Irán son firmes y rechazan concesiones significativas, lo que retrasa cualquier progreso.
La pregunta sigue siendo cómo se desarrollaría una posible intervención estadounidense. La retórica de Trump y el fuerte despliegue militar sugieren que su estrategia sería derrocar el régimen en Teherán y aplicar una presión máxima similar a la de Venezuela, reemplazando al Líder Supremo Ali Khamenei con una figura dispuesta a seguir órdenes de la Casa Blanca.
El Estrecho de Ormuz, epicentro del riesgo... otra vez
Las tensiones entre Trump e Irán se transmitieron inmediatamente a los mercados energéticos a través de la "prima de riesgo geopolítico", un recargo financiero generado por la inestabilidad y las tensiones.
El elemento clave es el estrecho de Ormuz: cualquier riesgo de conflicto en la región genera una prima de riesgo porque por este paso pasa alrededor de una quinta parte del petróleo mundial, procedente de los grandes exportadores del Golfo -Arabia Saudita, Kuwait, Irak, Emiratos Árabes Unidos- y una cuarta parte del gas natural licuado (GNL), principalmente de KLNG.
Si bien un conflicto armado podría perturbar parcialmente el comercio en el estrecho (de hecho, Irán anunció su cierre temporal la semana pasada para realizar ejercicios militares), es poco probable que se produzca un cierre completo y prolongado de Ormuz, tanto por razones militares como económicas. Geográficamente, el estrecho es relativamente ancho y sus rutas marítimas se encuentran en aguas de Irán y Omán, no es precisamente un cuello de botella que pueda ser bloqueado por un par de barcos.
Además, un bloqueo prolongado significaría un suicidio económico para Irán. Su economía depende en gran medida del libre tránsito de mercancías, hidrocarburos y no hidrocarburos, a través del estrecho. Aunque el país envía anualmente alrededor de 23 millones de toneladas de trigo al extranjero, también necesita importar grandes cantidades de productos agrícolas para abastecer su mercado interno. En caso de un cierre, el precio del petróleo se dispararía, pero también destruiría sus ingresos y podría arrastrar a más países vecinos.
En el mercado del gas natural, el impacto es más indirecto, pero igualmente relevante. Irán es un importante productor y comparte el mayor depósito del mundo con Qatar. Las sanciones o posibles daños a su infraestructura podrían tensar el mercado regional y reducir el suministro de GNL, afectando a Europa y Asia. Además, dado que el petróleo y el gas son productos básicos sustitutos, las recuperaciones de petróleo generalmente también aumentan el precio del gas.
El precio del gas natural de referencia en Estados Unidos (Henry Hub) ha experimentado una alta volatilidad en 2026, en parte debido a la ola de frío que ha azotado al país. En el TTF holandés, mercado de gas de referencia para Europa, el gas subió esta semana de 29 euros el megavatio-hora a 33,5 euros.
¿Trump está moviendo los hilos más de lo que le conviene?
Un bloqueo del estrecho, aunque sea breve, encarecería el petróleo y crearía una espiral inflacionaria mundial, incluida la de Estados Unidos. Un escenario así sería incompatible con la prioridad de Trump de moderar la inflación antes de las elecciones de mitad de mandato para preservar el número máximo de escaños para los republicanos.
Sin embargo, la lógica política puede ser más compleja: la Casa Blanca puede esperar que el shock sea de corta duración, liberando reservas estratégicas o pidiendo a los aliados que aumenten la producción. Trump podría incluso esperar que el costo económico sea compensado por una política exterior exitosa. El problema es que los mercados de hidrocarburos reaccionan rápidamente y tardan en corregirse, por lo que incluso una perturbación breve puede tener efectos duraderos en las expectativas y los precios.
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