A principios de octubre de 2025, con su futuro político en juego, el primer ministro francés, Sébastien Lecornu, dimitido y reelegido, se comprometió a suspender las impopulares reformas de las pensiones hasta 2027, cuando se celebren elecciones presidenciales.
Los diputados socialistas declararon la victoria. La comunidad empresarial francesa se quejó. S&P rebajó la calificación crediticia de Francia, citando preocupaciones presupuestarias.
Ahora que Francia lanza reformas inevitables al menos dos años después y muchos países europeos enfrentan sus propias crisis de pensiones, vale la pena pensar en cómo diseñar reformas de pensiones que sean sostenibles, justas y políticamente sostenibles.
Una característica sorprendente del debate sobre la reforma de las pensiones en Europa es lo bien comprendidos y ampliamente documentados que están sus problemas subyacentes. La población de Europa está envejeciendo. La tasa de natalidad está cayendo. La esperanza de vida es cada vez más larga. Menos personas contribuyen a financiar los sistemas públicos, lo que hará que más personas retiren dinero de ellos durante un período de tiempo más largo. Al mismo tiempo, la disrupción tecnológica reduce la participación del ingreso laboral en el producto interno bruto.
Dado que la mayoría de los sistemas europeos de reparto se diseñaron cuando la demografía era completamente diferente, deben adaptarse para reflejar la realidad actual. Adoptamos esto en otras áreas como la educación, donde cambiamos los distritos escolares y recortamos la construcción de nuevas escuelas para reflejar la menor cantidad de niños en nuestros vecindarios. Pero cualquier conversación sobre ajustar la edad de jubilación se topa con miles de manifestantes enojados que llenan las calles de París, Madrid o Bruselas.
En Francia, también es importante poner la reforma en perspectiva: propuso aumentar la edad de jubilación en dos años, a 64. Dinamarca ajusta la edad de jubilación cada cinco años de acuerdo con la esperanza de vida, y aprobó aumentarla a 70 años para 2040 desde los 67 actuales a principios de este año.
Las reformas de las pensiones siguen fracasando mientras la política triunfa sobre la economía. Las transiciones demográficas son predecibles, sus costos son mensurables y ya existen los instrumentos de política necesarios para abordar sus consecuencias. Pero las reformas colapsan cuando chocan con los incentivos electorales y la desconfianza pública.
¿Cómo superar estos problemas? En lugar de analizar un solo elemento, como la edad de jubilación, proponemos un enfoque multidimensional que aborde los gastos así como las contribuciones y compense a aquellos inicialmente afectados por las reformas. España sirvió como nuestro caso de estudio, pero las lecciones se aplican a muchos países europeos, incluida Francia.
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Ajustes automáticos y compensaciones únicas
Parte de la solución es la inclusión de nuevos mecanismos de ajuste automático, o reglas que adapten las pensiones a las cambiantes realidades económicas y demográficas. Estos mecanismos hacen que los sistemas de pensiones sean más predecibles y creíbles, y reducen su dependencia de una serie de reformas ad hoc que están plagadas de dificultades políticas.
También proponemos compensaciones para los trabajadores y pensionistas que soportan la carga de las pensiones reducidas. Esto se haría mediante una transferencia única de activos líquidos del Estado a los hogares.
La desventaja de esta política es que los gobiernos tendrían que financiar estos pagos, muy probablemente mediante la emisión de nueva deuda pública. Pero, como hemos visto muchas veces, las reformas que se impulsan sin ningún intento de compensar a los perdedores muchas veces se deshacen. Los votantes de mayor edad que están pensando en jubilarse -y cada día son más- bloquearán cualquier intento de reducir sus beneficios a menos que comprendan que sus pérdidas serán compensadas.
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Hacer sostenible la reforma de las pensiones
Para que las reformas de las pensiones realmente funcionen, deberían basarse en cinco elementos:
Introducir un factor de sostenibilidad que ajuste el monto de las pensiones iniciales a la esperanza de vida de la cohorte de trabajadores que se jubila. En la práctica, esto significa que las personas que se jubilan más jóvenes recibirán una pensión más baja porque es probable que reciban pagos durante más años. Esto crea un incentivo para que los trabajadores extiendan su vida laboral.
Introducir una regla de ajuste automático que actualice los derechos de pensión y/o pensiones para garantizar la sostenibilidad financiera del sistema. Actualmente, muchos sistemas actualizan las pensiones utilizando el índice de precios al consumidor. Esto no es sostenible, ya que reduce la tasa de reemplazo de las pensiones, es decir, la relación entre los salarios previos a la jubilación y los ingresos de jubilación. Esto es especialmente cierto en un entorno de baja o incluso nula productividad laboral (como es el caso de España).
Las pensiones se calculan en base a las cotizaciones pagadas durante toda la vida laboral del trabajador que se jubila, no los últimos 25 años o alguna otra medida reducida. Dejar de lado los primeros años laborales tiende a beneficiar a quienes ganan más y a financiar insuficientemente el sistema en su conjunto.
Eliminar los límites a las contribuciones al impuesto sobre la nómina, pero mantener las pensiones máximas, de modo que quienes ganan más aporten más al sistema sin recibir pensiones más altas a cambio.
Ofrecer una compensación única para los trabajadores y pensionados que salgan perdiendo con estas reformas. Estas tasas pueden financiarse con deuda pública. Este componente de transición facilita una transición justa y previene el rechazo social que a menudo provoca el fracaso de las reformas de las pensiones.
Cuando se combinan, estas medidas no sólo mejoran la sostenibilidad financiera de los sistemas de pensiones al reducir el gasto futuro en pensiones, sino que también alientan el ahorro privado y promueven una vida laboral más larga. Si las reformas se anuncian con suficiente antelación, el costo de la transición puede ser menor, ya que los hogares tienen más libertad para ajustar sus opciones de gasto, ahorro y jubilación.
Esto no significa que las reformas de las pensiones no generen controversia. Si se adoptaran estas medidas, los gobiernos tendrían que explicarlas claramente y anticipar la reacción del público. También deberían dejar claro que sin reformas, serán inevitables aumentos impositivos significativos.
La alternativa, sin embargo, es peor. Según nuestros cálculos, España tendría que aumentar su impuesto al valor agregado promedio en 9 puntos porcentuales, del 16% al 25%, para recaudar ingresos suficientes para sostener el sistema actual indefinidamente. Al retrasar decisiones impopulares sobre pensiones, los políticos se están preparando para aumentos de impuestos aún más impopulares en el futuro.
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