Desde que los misiles estadounidenses e israelíes comenzaron a apuntar a Irán, los precios mundiales del petróleo se han disparado. El conflicto provocó la interrupción del tráfico de buques cisterna a través del Estrecho de Ormuz, por donde circula aproximadamente una quinta parte de los envíos de petróleo del mundo.
Para los canadienses, los efectos fueron inmediatos, con precios más altos en las gasolineras.
En los comentarios políticos canadienses ya ha surgido un estribillo familiar: los precios más altos del petróleo son buenos para Canadá. Esa intuición es comprensible, dado que Canadá es el cuarto mayor productor de petróleo del mundo y que el petróleo y el gas son las mayores exportaciones de Canadá.
Pero esa afirmación pasa por alto dos puntos clave. En primer lugar, si bien Canadá en su conjunto podría beneficiarse del aumento de los precios del petróleo como exportador neto de energía, esas ganancias se distribuyen de manera desigual entre sectores y provincias. En segundo lugar, el mecanismo que alivió ese dolor (el dólar canadiense más fuerte) se ha debilitado.
Juntos, estos dos hechos explican por qué el aumento de los precios del petróleo está afectando a los canadienses con más fuerza que en décadas anteriores.
No todos los canadienses se benefician
El petróleo y el gas son innegablemente importantes para Canadá. La extracción de petróleo y gas por sí sola ha promediado alrededor del cinco por ciento del PIB nacional desde 2000, y el sector ha generado aproximadamente 446.600 empleos directos e indirectos en 2023.
La importancia del petróleo también varía dramáticamente según la provincia. En Alberta y Saskatchewan, por ejemplo, la producción de petróleo y gas representa aproximadamente el 22 y el 16 por ciento del PIB provincial, respectivamente.
Por el contrario, en Ontario y Quebec (donde vive alrededor del 60 por ciento de los canadienses) el sector contribuye sólo con una pequeña porción de la producción de la provincia.
Una bomba bombea petróleo y gas cerca de Cremona, Alta., en julio de 2025. Canadá tiene las terceras reservas de petróleo más grandes del mundo y es el cuarto productor de petróleo del mundo. PRENSA CANADIENSE/Jeff McIntosh
Cuando los precios del petróleo crudo suben, Alberta y Saskatchewan recaudan más regalías y aumentan los ingresos de las empresas de energía. Para esa parte de Canadá, el conflicto en el Golfo Pérsico puede traer beneficios económicos.
Sin embargo, las ganancias inesperadas también se ven limitadas por la infraestructura. La capacidad de los oleoductos y las limitaciones de producción significan que los productores canadienses no pueden expandirse rápidamente cuando los precios globales aumentan.
La finalización del proyecto de expansión Trans Mountain en 2024 aumentó el acceso a los mercados del Pacífico, pero la producción no se puede aumentar de la noche a la mañana y los cuellos de botella continúan mitigando la rápida respuesta de suministro necesaria para obtener ganancias inesperadas.
Para la mayoría de los canadienses, el panorama es más sencillo y menos agradable. Los precios más altos del petróleo significan costos más altos no sólo en el surtidor, sino también gradualmente en las tiendas y en las facturas de calefacción y un menor poder adquisitivo.
Un aumento sostenido de 10 dólares en el petróleo normalmente aumenta la inflación canadiense entre aproximadamente 0,3 y 0,4 puntos porcentuales durante el próximo año.
Cómo se propagan las crisis del petróleo
Los economistas suelen analizar los shocks petroleros a través de cuatro canales de transmisión: términos de intercambio, ingresos, gastos y política monetaria.
El primero es el canal de términos de intercambio. Debido a que Canadá exporta más energía de la que importa, los precios más altos del petróleo significan que el país gana más con sus exportaciones de lo que paga por las importaciones. Mejora el poder adquisitivo de Canadá en los mercados globales.
El segundo es el canal de ingresos, que determina quién recibe esas ganancias: los precios más altos del petróleo aumentan los ingresos de los productores y las regalías gubernamentales, concentrando gran parte de las ganancias inesperadas en las regiones productoras de petróleo y entre los accionistas.
El tercero es el canal de costos: el petróleo es un insumo clave en el transporte, la manufactura y la agricultura, por lo que los precios más altos de la energía repercuten en las cadenas de suministro y en los presupuestos de los hogares.
El cuarto canal es la política monetaria, que a menudo da forma a la economía en general. Los bancos centrales como el Banco de Canadá pretenden mantener la inflación cerca de un objetivo estable. Si los crecientes precios del petróleo mantienen la inflación elevada durante el tiempo suficiente, las autoridades podrían retrasar el recorte de las tasas de interés o mantener altos los costos de endeudamiento.
Las tasas de interés más altas ayudan a frenar la inflación, pero desaceleran el consumo y la inversión en la economía. En resumen, el mismo shock petrolero que impulsa el sector energético de Canadá puede, a través de la inflación y las tasas de interés, desacelerar otras partes de la economía.
Un colchón cambiario más débil
Quizás el cambio más significativo de la última década haya sido el cambio en la relación entre los precios del petróleo y el dólar canadiense.
Como señaló el Banco de Canadá, durante gran parte de la década de 2000 y principios de la de 2010, el dólar canadiense se comportó como una moneda petrolera. Cuando los precios del petróleo subieron, los locos a menudo también se fortalecieron.
La moneda más fuerte abarató los bienes importados y ayudó a compensar parte de la presión inflacionaria generada por los mayores precios de la gasolina y la energía. El tipo de cambio actuó como un amortiguador natural.
Ese colchón se ha debilitado considerablemente. Una investigación de Alberta Central, CIBC Capital Markets y varios economistas señala que la relación entre los precios del petróleo y el dólar canadiense se debilitó a mediados de la década de 2010 y sigue siendo débil.
Correlación móvil entre los precios del petróleo y el tipo de cambio CAD-USD de 2000 a 2025 (proporcionado por el autor), CC BI
Una razón es que la inversión en la producción canadiense de petróleo y gas cayó un 55 por ciento entre 2014 y 2019, y luego cayó otro 36 por ciento en 2020. Esta caída ha reducido los flujos de inversión extranjera que alguna vez impulsaron el dólar canadiense cuando subieron los precios del petróleo.
En segundo lugar, ahora es más probable que las empresas de energía devuelvan ganancias a los accionistas a través de dividendos y recompras que de lanzar nuevos proyectos. Sin embargo, muchos de esos accionistas son inversores extranjeros, e incluso los propietarios nacionales, como los fondos de pensiones, asignan rendimientos a carteras globales.
Como tal, la reinversión de las ganancias inesperadas del petróleo en la economía canadiense ha disminuido significativamente en comparación con los años de auge impulsado por la inversión de la década de 2000. Otros factores, como el aumento del esquisto estadounidense, también han debilitado el vínculo entre el petróleo y la moneda.
La consecuencia práctica es que cuando el petróleo sube hoy, los canadienses absorben una mayor parte del impacto inflacionario y reciben menos beneficio monetario que tenían hace una década. Para Canadá, los aumentos de los precios del petróleo en tiempos de guerra son, por lo tanto, menos una ganancia inesperada a nivel nacional que una redistribución entre sectores, provincias y de consumidores a productores de energía.
Dado que el dólar canadiense ya no aumenta junto con el petróleo como lo hacía antes, los aumentos de precios ahora se traducen más directamente en mayores costos de vida para los canadienses.
El autor desea agradecer a Vinh Nguyen, asistente de investigación y estudiante de posgrado de la Escuela de Negocios de la Universidad MacEwan, por sus contribuciones a este artículo.
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